初出は アレゴリー・キャピタル.
要約： 払込資本への分配金は、リミテッド・パートナーが信頼を寄せる指標として、紙面上の評価額を上回る存在となり、セカンダリー、継続ファンド、構造化されたエグジットといった実現済み流動性を、次のファンドを調達できるかどうかを決定づける重要な要素へと変貌させた。.
印は本物だった。現金は偽物だった。.
TVPI（払込資本に対する総価値）とIRR（内部収益率）は2021年の好況期を通じて上昇しましたが、評価額の引き上げはあくまで見解に過ぎず、年金基金はその見解を支出に充てることはできません。 リミテッド・パートナー（LP）は現在、ジェネラル・パートナー（GP）が実際に還元した現金であるDPI（払込資本に対する分配金）を追跡している。これは、Cartaのピーター・ウォーカーが “「あらゆる指標を統べる指標」”. その 2017年のファンドの中央値は、依然としてDPIの約0.27倍を保有していた 2025年初頭。.
流動性は今や企業財務上の課題となっている
投資案件の不足により、運用会社はコーポレート・ファイナンスの手法に目を向けるようになっている。具体的には、GP主導のセカンダリー取引、継続投資ファンド、構造化されたエグジットなどが挙げられ、これらは米国、EU、スイスにおける機関投資家リミテッド・パートナー協会（ILPA）の報告テンプレートを基準として評価される。信頼できるスケジュールに基づいて流動性を創出することが、資金調達の新たな前提条件となっている。.
参考文献
- ピーター・ウォーカー／カルタ、, DPIは「あらゆる指標を統べる指標」です。“ https://carta.com/data/vc-dpi-2024/
- カルタ、, 2025年第1四半期のベンチャーキャピタルファンドの運用実績。. https://carta.com/data/vc-fund-performance-q1-2025/
