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KARRIERE

Einblicke Risikokapital

2 min read

Risikokapitalfonds zahlen keine Ausschüttungen mehr aus. DPI ist der neue Leistungsindikator.

Author Orsen Okami
Published 23. Juni 2026
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Ursprünglich veröffentlicht am Allegorisches Kapital.

Kurz gesagt: Ausschüttungen an die Einleger haben die „Paper Marks“ als Maßstab für die Anzahl der Kommanditisten abgelöst und damit die realisierte Liquidität – Sekundärmarkttransaktionen, Fortsetzungsfonds, strukturierte Exits – zu dem entscheidenden Faktor gemacht, der darüber entscheidet, wer den nächsten Fonds auflegen wird.

Die Mark-Scheine waren echt. Das Bargeld hingegen nicht.

TVPI (Gesamtwert im Verhältnis zum eingezahlten Kapital) und IRR (interner Zinsfuß) stiegen während des Booms im Jahr 2021 an, doch eine Wertsteigerung ist eine Einschätzung, und ein Pensionsfonds kann keine Einschätzung ausgeben. Kommanditisten (LPs) verfolgen nun den DPI (Ausschüttungen im Verhältnis zum eingezahlten Kapital), also den Betrag, den ein Komplementär (GP) tatsächlich ausgeschüttet hat – was Peter Walker von Carta als “die Kennzahl, die alle anderen übertrumpft”. Die Der Medianwert der Fonds aus dem Jahr 2017 lag weiterhin bei etwa dem 0,27-fachen des DPI Anfang 2025.

Die Liquidität ist mittlerweile ein Problem der Unternehmensfinanzierung

Dünne Verteilungen veranlassen Manager dazu, auf das Instrumentarium der Unternehmensfinanzierung zurückzugreifen: von General Partnern geleitete Sekundärtransaktionen, Fortführungsvehikel und strukturierte Exits, die anhand der Berichtsvorlagen der Institutional Limited Partners Association (ILPA) in den USA, der EU und der Schweiz gemessen werden. Die Schaffung von Liquidität nach einem glaubwürdigen Zeitplan ist die neue Voraussetzung für die Kapitalbeschaffung.

Referenzen

Peter Walker / Carta, DPI ist “die Kennzahl, die alle anderen übertrumpft”.” https://carta.com/data/vc-dpi-2024/
Carta, Performance von VC-Fonds, 1. Quartal 2025. https://carta.com/data/vc-fund-performance-q1-2025/

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