2026年5月并购动态：阿尔及利亚市场开放，瑞士搭建桥梁

TLDR

2026 年 5 月，围绕三条走廊重塑并购（M&A）。阿尔及利亚在索纳特拉奇公司（Sonatrach）投资 $600 亿美元的周期内向国际竞标者开放了 24 个勘探区域，这标志着北非资本项目有了更广泛的进入渠道。.[1][2] 在毕马威 2025 年年终调查中，57% 的企业和 75% 的私募股权（PE）公司预计 2026 年美国的交易量将会增加。.[3] 进入 2026 年，瑞士将成为欧洲跨境桥梁，瑞士的境外并购活动占全国并购活动的近一半，入境中小企业（SME）渠道同比增长 65%，新的欧盟（EU）-瑞士贸易协定将重塑单一市场的准入。.[4][5] 2026 年第一季度全球交易额达到 $861 亿美元，同比增长 9.7%，其中跨境交易额为 $3191 亿美元，涉及 2,002 笔交易。.[6] 高盛全球银行与市场部预测，到 2026 年，纯并购交易额将达到 $3.8 万亿美元。.[7]

对于分析师和决策者来说，走廊视角取代了逐国解读。本说明将 2026 年 5 月的战略背景转化为并购分配框架，将宏观变量视为交易条件，而非论题本身。.

分析报告由 Neumarz（瑞士）欧洲管理合伙人 Haider Alleg 编辑和审定。.

三条走廊形成 2026 年 5 月的交易

2026 年第一季度印制 $861 亿美元，K 型复苏得到巩固

标普全球市场情报公司（S&P Global Market Intelligence）报告称，2026 年第一季度全球并购交易额为 $861 亿美元，比 2025 年第一季度增长了 9.7%，是自 2021 年以来最强劲的开季。.[6] 市场仍呈 K 型：仅宣布了 7924 宗交易，同比下降了 30%，而单笔交易--太空探索技术公司以 $250 亿美元收购了美国太空探索技术公司（Space Exploration Technologies Corp. X.AI LLC - 约占标题价值的 30%。.[6] 跨境并购总额达 $3191 亿美元，涉及 2,002 宗交易，其中美国买家以 409 宗交易居首，欧洲则有 986 宗入境交易。.[6]

普华永道会计师事务所（PwC）和毕马威会计师事务所（KPMG）认为，今年是结构性调整而非周期性反弹的一年，分拆上市、人工智能驱动的执行以及有纪律的投资组合简化将成为这一年的主旋律。.[8][9] 高盛预计，到 2026 年，纯并购交易额将达到 $3.8 万亿美元，并购周期通常为六到七年，而目前的并购周期已进入第四年。.[7]

宏观变量是交易的条件，但不会左右议程

欧洲中央银行（ECB）的存款利率为 2.00%，市场预计 6 月 11 日可能上调 25 个基点（bp），而美国联邦储备委员会（Fed）的目标利率区间为 3.50-3.75%。.[10][11] 欧元区 4 月份的通胀率达到 3%。这些条件决定了杠杆收购的融资成本和投资组合公司的再融资窗口。它们不再是战略交易时机的驱动因素，现在，战略交易更多地遵循监管和地缘政治信号，而不是货币信号。.

Neumarz 的活动路线经过阿尔及利亚、美国和瑞士

本月，有三条走廊吸引了决策者们过多的关注：阿尔及利亚正在一个透明的框架下重新向国际竞标者开放资本准入；美国的反垄断态势已从防御性转为建设性；瑞士正通过新的贸易架构和明确的外国直接投资，将自己定位为欧洲的桥梁。.

阿尔及利亚以结构化框架重新向国际资本开放

阿尔及利亚 2026 年申办回合在透明日历下邀请 24 个国家参与

阿尔及利亚碳氢化合物部于 4 月 19 日启动了阿尔及利亚 2026 年竞标回合，向国际能源公司提供撒哈拉盆地的勘探区块。.[1] 索纳特拉奇公司批准了 2026-2030 年 $600 亿美元的投资计划，这是公司历史上最大的资本支出周期，其中 80% 用于上游勘探和生产，20% 用于炼油和石化。.[2][12] 技术会议从 2026 年 6 月 1 日开始，至 10 月 31 日结束，投标截止日期为 11 月 26 日，并在同一天宣布授予合同。计划在 2027 年 1 月 31 日前与 Sonatrach 签署协议。.[13] EXALT 是 ALNAFT 和 SLB 的合作伙伴关系，在竞标委员会的监督下管理数据许可程序。.[13]

程序设计--双层密封匿名信封、投标不附带条件、不修改碳氢化合物合同草案--正式确立了与国际采购惯例一致的透明度标准。.[14] 决策者将这一纪律视为一种可信度信号，其影响范围超出了碳氢化合物，扩大到阿尔及利亚经济的更广泛领域。.

区域交易走廊围绕本轮竞标不断扩大

2026 年 5 月 6 日，埃及石油总公司 (EGPC) 与 Sonatrach 签署了一份购买阿尔及利亚原油的谅解备忘录 (MoU)，将埃及定位为地区贸易中心。.[15] 围绕能源物流的跨地中海交易架构正在形成，并对石化、化肥、基础设施服务和设备制造商产生下游影响。该走廊吸引了来自南欧和海湾地区的战略买家，以及瑞士和法国的中端市场参与者。.

进入途径有利于合资企业、伙伴关系和顾问主导型结构

2026 年进入阿尔及利亚的国际企业更倾向于与 Sonatrach 签订生产分成合同（PSC）和合作伙伴协议，而不是直接收购。这种结构适合将运营能力与资本相结合的中型市场和大型企业。中型市场顾问可在资格预审、合作伙伴选择和授标后整合方面发挥作用。决策者应将阿尔及利亚视为一个结构化的进入通道，有一个到 2027 年的明确时间表，而不是一个机会主义的现货机会。.

美国的转变将反垄断重新定位为交易促进者

“美国优先反托拉斯 ”提供结构性补救措施并加快审批速度

特朗普政府实施 “美国优先反垄断法 ”的第一年，创造了更有利于交易的兼并环境，恢复了结构性补救措施，并提前终止了某些审查期。.[16] 美国司法部（DOJ）在惠普-瞻博网络事件中展示了新颖的解决机制，接受了在没有预付买方的情况下进行资产剥离，以及涵盖瞻博网络 AI Ops for Mist 产品源代码的软件许可要求。.[17] 该和解协议表明，各方愿意通过结构和行为承诺而不是旷日持久的诉讼来解决关切。.

联邦贸易委员会（FTC）将 2026 年哈特-斯科特-罗迪诺（HSR）交易规模报告门槛从 $1.264 亿美元提高到 $1.339 亿美元，扩大了无需联邦兼并前通知即可进行的中型市场交易的范围。.[18] 决策者应期望阈值以下的交易执行时间更短，阈值以上的交易补救途径更可预测。.

企业和私募股权投资公司预计 2026 年美国交易量将增加

毕马威《2026 年并购交易市场研究》报告指出，57% 的企业和 75% 的私募股权投资公司预计 2026 年美国并购交易量将高于 2025 年。.[3] 高盛（Goldman Sachs）指出，2025 年交易额超过 100 亿美元的交易比 2021 年创下的上一个纪录猛增了 241TP3，大宗交易的势头通常先于更广泛的市场活动。.[7] Hunton Andrews Kurth 报告称，2025 年北美并购额同比增长 52%，全球并购额同比增长 41%，主要集中在技术、工业、金融机构和医疗保健领域。.[19]

跨境买家可更快通过美国清关，并受益于估值纪律

进入美国的欧洲和亚洲收购方受益于对交易友好的姿态，但同时也要面对州一级反垄断审查的增加。.[16] 这种组合有利于那些执行纪律严明、合规记录良好、有能力与州检察长和联邦监管机构合作的买家。低于 $1.339 亿 HSR 临界值的中型市场跨境交易的执行速度比 2021 年以来的任何时候都要快。.

瑞士定位为欧洲跨境并购的桥梁

在 2025 年的全国交易中，瑞士境外买家占据了近一半的份额

在强劲的资产负债表和高流动性的支持下，瑞士企业在 2025 年完成了大部分境外并购，占全国并购活动的近一半。.[4] 根据毕马威会计师事务所（KPMG）和德勤会计师事务所（Deloitte）的数据，入境收购约占所有交易的四分之一，其中中小企业交易量同比增长了 65%。.[4] 科技、媒体和电信 (TMT) 领域的交易数量居首，而医药和生命科学领域的交易额则居高不下。.[20]

欧盟-瑞士新贸易协定提高了瑞士目标公司的估值

瑞士和欧盟通过 2025 年的新协议巩固了贸易关系，扩大了监管协调和欧盟市场准入。.[5] Herbert Smith Freehills Kramer 预计，2026 年及以后，瑞士目标公司的估值会更高，瑞士制药和能源公司将从获得 Horizon Europe 资金和融入欧盟电力市场中获益。.[5] 欧洲内部的跨国并购仍然是瑞士交易活动的核心。.

投资筛选法》和欧盟法规增加了结构化过滤器

瑞士即将出台的《投资筛选法》（ISA）引入了针对关键部门的外国直接投资（FDI）审查制度。.[20] 与此同时，欧盟《外国补贴条例》（FSR）发布了 2026 年指导方针，欧盟《数字市场法》（DMA）和欧盟《人工智能法》（AI）引入了审查、披露和时间风险，对技术和平台领域的并购产生了影响。.[20] 这三种制度都提高了文件要求，但都在公布的时限内运作。决策者应在条款表阶段而不是在签署时计划多法域备案。.

瑞士证券交易所（SIX Swiss Exchange）的数据证实了场馆的深度

2026 年 4 月，瑞士证券交易所的总交易额达到 973 亿瑞士法郎，其中固定收益交易额同比增长 2.9%，成为增长最快的板块。.[21] Centiel SA 于 4 月上市，股票代码为 CNTL，开盘价为每股 3.20 瑞士法郎，市值约为 2.61 亿瑞士法郎。.[21] 该交易场所将继续为在瑞士注册的并购交易对手方和交易后上市提供一个深度、流动的平台。.

供分析师和决策者使用的三条走廊游戏手册

宏观变量决定交易，走廊决定机会

2026 年 5 月的并购解读以三条走廊为基础。阿尔及利亚提供了一个结构化的进入框架，具有明确的 2026-2027 年日程表和 $600 亿的基础资本支出池。美国提供了更快的执行速度、有利于交易的反垄断补救措施，以及 2026 年的交易量基数，57-75% 的市场参与者预计该基数将超过 2025 年。瑞士是一座跨境桥梁，拥有更多的欧盟准入、严格的外国直接投资筛选以及欧洲最深厚的境外资本池。法国巴黎银行2026年5月的战略定位勾勒出宏观背景，并验证了锚定各条走廊的监管和地缘政治解读。.[22]

中端市场的定位集中体现了巨额头条新闻的价值

K 型市场扩大了 10 亿至 50 亿美元交易的能见度，但却使中型市场得不到综合跨境咨询的服务。Neumarz 作为一家在瑞士注册的并购咨询公司，填补了这一空白，将欧洲收购方与阿尔及利亚合作伙伴、欧洲、中东和非洲收购方与美国交易管道以及瑞士委托人与欧洲境外委托联系起来。.

综上所述，阿尔及利亚的开放、美国反垄断的支点和瑞士的桥梁决定了 2026 年 5 月的并购格局。宏观变量--油价、央行轨迹、外汇（FX）--是交易条件，而不是论题。严谨的操作手册将并购活动引向符合任务、交易对手和时间表的通道。.

参考资料

1. 路透社。“阿尔及利亚启动一轮石油和天然气许可证发放以提高产量”。2026 年 4 月 19 日。. https://www.reuters.com/business/energy/algeria-launches-oil-gas-licensing-round-boost-output-2026-04-19/
2. 阿尔及尔简报“索纳特拉奇公司批准了 $60 亿美元的五年计划，这是公司历史上规模最大的一次。” https://www.algiersbrief.com/article/sonatrach-60-billion-five-year-plan-2026-2030
3. 毕马威会计师事务所。“2026年并购交易市场研究”。” https://kpmg.com/kpmg-us/content/dam/kpmg/pdf/2026/kpmg-2026-m-a-deal-market-study1.pdf
4. IFLR.“2026年并购指南：瑞士”。” https://www.iflr.com/article/2g9zkv7m9c774gd3lfj7k/sponsored/m-a-guide-2026-switzerland
5. Herbert Smith Freehills Kramer。“瑞士--实现增长（《2026 年全球并购报告》）”。” https://www.hsfkramer.com/insights/reports/2026/global-ma-report-2026/regional-perspectives/switzerland
6. 标准普尔全球市场情报。“全球并购数字：Q1 2026.” https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/research/2026/04/global-m-and-a-by-the-numbers-q1-2026
7. 高盛。“尽管经济存在不确定性，但预计今年并购量将激增”。2026 年 4 月 24 日。. https://www.goldmansachs.com/insights/articles/ma-volume-expected-to-surge-this-year-despite-economic-uncertainty
8. 普华永道。“全球并购行业趋势：2026 年展望”。” https://www.pwc.com/gx/en/services/deals/trends.html
9. 毕马威国际。“2026年全球并购展望：瓜分之年”。” https://kpmg.com/xx/en/our-insights/value-creation/global-m-and-a-outlook.html
10. 欧洲中央银行。“货币政策决定”。2026 年 4 月 30 日。. https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.mp260430~81b7179e6f.en.html
11. 美联储。“FOMC声明”。2026 年 4 月 29 日。. https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20260429a.htm
12. MEES.“Sonatrach支持阿尔及利亚$600亿碳氢化合物计划”。2026 年 1 月 9 日。. https://www.mees.com/2026/1/9/news-in-brief/sonatrach-endorses-algerias-60bn-hydrocarbons-plan/
13. Zawya.“阿尔及利亚启动 2026 年一轮申办”。” https://www.zawya.com/en/projects/oil-and-gas/algeria-launches-2026-bid-round-jifr35ev
14. King & Spalding.“阿尔及利亚 2026 年竞标回合：上游投资的战略窗口”。” https://www.kslaw.com/news-and-insights/algeria-bid-round-2026-a-strategic-window-for-upstream-investment
15. Zawya.“Egypt：埃及石油总公司与 Sonatrach 签署协议购买阿尔及利亚原油”。2026 年 5 月 6 日。. https://www.zawya.com/en/economy/north-africa/egypt-egpc-signs-deal-with-sonatrach-to-purchase-algerian-crude-oil-ai6d6j5q
16. 库利“2026 年反垄断展望：从'美国优先'执法第一年中汲取的教训‘。2026 年 2 月 19 日。. https://www.cooley.com/news/insight/2026/2026-02-19-2026-antitrust-outlook-learnings-from-the-first-year-of-america-first-enforcement
17. Rule Garza Howley LLP。“2026年反垄断并购展望”。” https://www.rulegarza.com/antitrust-ma-outlook-for-2026/
18. 联邦贸易委员会。“联邦贸易委员会宣布 2026 年更新兼并前通知备案的管辖权和收费门槛”。2026 年 1 月 14 日。. https://www.ftc.gov/news-events/news/press-releases/2026/01/ftc-announces-2026-update-jurisdictional-fee-thresholds-premerger-notification-filings
19. Hunton Andrews Kurth LLP。“2026年并购展望”。” https://www.hunton.com/insights/legal/hunton-m-a-outlook-for-2026
20. Loyens & Loeff。“2026年瑞士与国际并购：董事会和交易团队须知”。” https://www.loyensloeff.com/insights/news–events/news/swiss–international-ma-2026-what-boards-and-deal-teams-need-to-know/
21. SIX 集团。“SIX交易所数字：2026 年 4 月”。” https://www.six-group.com/en/newsroom/media-releases/2026/20260504-keyfigures-exchange-april-2026.html
22. 法国巴黎银行。“战略方向 - 2026 年 5 月”。私人银行，咨询台。. https://note-strategique.bnpparibas.net/data2/note-strategique/files/note-orientations-strategiques-12-05-2026.pdf

本内容基于公开资料。仅供参考，不构成投资建议。.