1.美国：周期的终结？
过去几十年来，美国一直是全球经济稳定、资本配置和金融创新的基石。但在 2025 年 5 月，有迹象表明，这种主导地位的周期性可能正在减弱。第一个红旗？消费者情绪不佳、地缘政治风险加剧以及政治驱动的再工业化议程削弱了投资者的信心。密歇根大学 3 月份的消费者信心指数达到了自 2008 年金融危机和 2022 年乌克兰战争初期以来的最低水平。虽然消费者调查经常出现波动，但这种悲观情绪的持续存在，尤其是在一个 70% GDP 由消费驱动的经济体中，值得关注。
新一轮关税浪潮放大了这种谨慎。2025 年 4 月 2 日，特朗普政府宣布对半导体、汽车和基础商品等战略行业全面征收进口关税。根据耶鲁大学预算实验室（Yale Budget Lab）的数据，这些关税可能会将美国的平均进口税率提高到 18%--这是自 1934 年斯穆特-霍利（Smoot-Hawley）时代以来从未见过的水平。虽然政府实施了为期90天的暂停措施以缓解市场反应，但早期的损害已经显现：跟踪债券市场波动的MOVE指数在短短六天内从106跃升至140，10年期国债收益率从4.0%飙升至4.5%。
此外，市场的反应不仅限于债券。美国股市，尤其是大盘科技股，正承受着压力。尽管 3 月和 4 月有大量散户投资者流入增长型 ETFS，但标普 500 指数今年累计跌幅超过 5%，与峰值相比跌幅超过 7%。对冲基金大幅削减了风险敞口，反弹的广度也大大缩小。聪明的资金似乎正在悄然退出，而散户投资者则继续 "逢低买入"。
房间里的大象仍然存在以下风险 滞胀-增长放缓与通胀持续高企的危险组合。如果关税大幅提高消费价格，同时削弱出口需求，美联储可能会陷入无人区：既无法在不刺激通胀的情况下降息，也无法在不加深经济放缓的情况下保持稳定。从 Neumarz 的角度来看，关键的启示是：美国不再享有怀疑的好处。全球资本流入、地缘政治主导地位和消费者韧性的尾风正在减弱。
2.货币政策：全球宽松政策加速
在后加剧变时期，全球央行从超宽松货币政策转向积极紧缩以对抗通胀。随着经济增长减速和地缘政治不确定性的重新显现，钟摆正重新摆向 全球宽松货币政策.欧洲中央银行（ECB）、瑞士国家银行（SNB）以及美国联邦储备委员会（U.S. Federal Reserve）正在准备流动性周期的下一个篇章。
欧洲：引领潮流
欧洲央行已明确表达了自己的意图。继 4 月份降息 25 个基点，将存款机制的利率下调至 2.25% 之后，预计欧洲央行将在 7 月份之前再降息两次，目标是将最终利率下调至 2.25%。 1.75% 第三季度。理由既有技术方面的，也有政治方面的。从技术上看，核心通胀率已明显放缓：能源价格通缩（同比-1%），商品通胀率为 1.1%，甚至顽固的服务业也终于看到工资增长降温。在政治上，欧洲央行必须制衡美国的贸易侵略，预计这将通过二阶效应打击欧洲的出口。
市场预期甚至比官方指导更为鸽派。期货价格预计存款利率将低至 年底前达到 1.6%这表明还有进一步放宽政策的空间，尤其是在经济数据恶化的情况下。欧元区的信贷息差仍然受到控制，但长期债券收益率的走软和收益率曲线的陡峭化表明，越来越多的人相信欧洲央行将偏向于支持。
美国：受困于政策模糊
相比之下，美联储发现自己陷入了一个自己制造的陷阱。美国面临着关税导致的潜在高通胀和增长疲软的独特局面。核心通胀预期仍然稳定，但 12 个月的盈亏平衡点已升至 3.3%，而 5 年期预期则接近 2.3%。同时，领先经济指标（LEIS）已转为负值，费城制造业指数等地区联储调查已降至 2020 年中期以来的最低水平。
最重要的是，劳动力市场的疲软刚刚开始显现。根据Indeed.com的数据，美国4月份的职位空缺比去年同期减少了10%。如果这一趋势持续下去，美联储很可能会抓住机会放松政策，而不会冒信誉风险。法国巴黎银行预计，2025 年将有两次降息，联邦基金利率将达到 年底前达到 4.00%-这种转变将使美国在货币宽松方面与欧洲和日本保持一致。
瑞士：沉默但具有战略意义
瑞士联合银行经常在全球央行政策的背景下运作，但其行动的影响力并不小。今年 3 月，瑞士央行先发制人，将政策利率下调 25 个基点，至 0.25%在此背景下，美国政府以持续的通货紧缩和外部风险为由，进一步下调了其货币政策。进一步削减 0.00% 预计将在 6 月恢复负利率。不过，与过去的周期不同，瑞士央行不太可能恢复负利率。相反，它将更多地依靠外汇干预来管理瑞郎的强势，因为瑞郎在全球不确定性事件中会继续吸引资金。
瑞士的金融条件仍然相对宽松，其主权收益率也反映了这一点。2 年期国债收益率再次跌至负值，10 年期国债收益率预计将徘徊在 0.50% 未来 12 个月。这使得以瑞士法郎计价的资产对寻求货币稳定和实际回报（即使不高）的保守型投资者具有吸引力。
3.货币战争重演：美元面临压力
几十年来，美元一直是全球金融体系的关键，在贸易、主权储备和投资者情绪中占据主导地位。但到了 2025 年，这种主导地位不再理所当然。一系列结构性和周期性变化使美元面临压力，引发了当前货币战争的新阶段。与过去由利率差主导的回合不同，这一轮是由地缘政治、资本回流和战略性去美元化所驱动的。
美元不再有相对优势作为支撑
从历史上看，美元一直受益于美国债券收益率的上升和强劲的经济增长。但自 4 月份以来，这种相关性已被打破。虽然 10 年期国债收益率因通胀担忧而从 3.9% 跃升至 4.3% ，但美元兑欧元和日元却走弱。欧元/美元攀升至 1.13，12 个月目标已调整为 1.15这表明，市场认为美国经济增长的不利因素比名义收益率上升更为重要。
这种脱钩现象令人担忧。它表明，人们对美国资产是避风港的信心已经崩溃，至少相对而言是这样。这种变化不仅是技术性的，也是政治性的。许多全球投资者认为，特朗普政府决定全面征收关税、向美联储施压并提议建立比特币战略储备是破坏稳定的举动。具有讽刺意味的是，正是这些政策加速了美元的贬值。
资本流动正在逆转
长期以来，外国投资者一直是美国资产的净买家，持有 18% 的美国股票和超过 30% 的国债。但这种情况正在发生变化。国际货币基金组织（IMF）最近的数据显示，美国共同基金和 ETFS 连续三个月出现净流出，而欧元区基金和日本股票则出现流入。根据 EPFR 的数据，在欧洲注册的股票基金出现了 净流入 $132 亿美元 仅 4 月份就达到了 2021 年以来的最高值。
这种转变是结构性的。随着美国变得更加内向，外国投资者转向欧洲和亚洲，因为那里的估值较低、增长趋于稳定，而且货币条件更可预测。中国的刺激政策和欧洲的宽松政策为美元资产提供了战术和战略选择。与此同时，地缘政治对冲策略--倾向于黄金、瑞士法郎和高等级欧洲债券--在机构配置者中越来越受青睐。
去美元化战略
尽管美元仍占全球外汇储备的 58% 和全球外汇交易的 90% 以上，但其份额正在缩小。新兴市场的中央银行越来越多地将资金分散到黄金、人民币和数字资产中。美国总统特朗普关于建立比特币战略储备的提议引发了激烈的讨论，这不仅是关于加密货币，也是关于美国货币政策本身的可信度。
即使这一政策没有实现，信号也是明确的：美国不再将自己定位为正统货币的管理者。这为替代性储备货币创造了机会，尤其是在贸易联盟不断变化、资本管制不断加强的多极世界。
底线是什么？美元正在进入结构性疲软阶段。虽然短期波动仍将持续，但前进的方向是明确无误的--对于全球投资者来说，这意味着 多样化不再是可有可无的。 美元的霸权溢价正在削弱，投资组合必须随之演变。
4.资产配置：是时候进行明智的再平衡了
2025 年 5 月，全球资产配置者面临着以波动加剧、地缘政治重组和货币路径分化为标志的格局变化。随着美国经济处于潜在的拐点，欧洲市场重获吸引力，以美国为中心的被动配置时代正面临压力。投资者必须采取行动：不仅要保护资本，而且要 巧妙支点相对价值.
美国股市：卖强不买弱
十多年来，"逢低买入 "一直是美国股市，尤其是大盘科技股的理性策略。如今，这是一个陷阱。散户投资者仍在将资金注入 SPY 和 QQQ 等成长型 ETFS，但专业投资者的资金流向却说明了另一个问题。对冲基金减少了净敞口，机构的再平衡正在远离估值过高的美国股票。标普 500 指数今年累计下跌 5.3%，纳斯达克指数累计下跌近 10%。市场内部因素正在恶化：驱动指数的股票减少，广度崩溃，动量策略表现不佳。
美国股市目前的政治溢价加剧了这种脆弱性。由于 2024 年的关税仍然是个阴影，而且报复性措施的幽灵正在逼近，跨国公司的利润面临风险。继续超配美国大盘股的理由已不再站得住脚。
在策略上，法国巴黎银行和其他大型机构建议利用任何市场反弹（尤其是由暂时的贸易乐观情绪引发的反弹）作为削减风险敞口的机会。美国科技和自由消费等行业尤其容易受到冲击。建议很明确： 卖强不买弱.
欧洲、英国和日本：值得执行的轮换
相对估值差距太大，不容忽视。欧洲股票（STOXX 600）的远期市盈率为 13.9x相比之下 17.2x 标准普尔 500 指数。英国股票价格仍然较低，徘徊在 10.5x这些股票的股息收益率极具吸引力。日本股票在公司治理改善和日元升值的支持下，提供了独特的通胀对冲工具。
除了估值之外，货币政策也是一个利好因素。欧洲央行、苏格兰央行和法国央行目前正处于宽松模式，这应支持国内股票的倍数。同时，地缘政治势头也有利于这些地区。欧洲越来越不受中美摩擦的影响，而日本则是全球供应链调整的受益者。
从行业来看，倾斜也很有吸引力。欧洲银行和保险公司受益于较高的利率和陡峭的收益曲线，而工业和医疗保健行业则提供了稳定的盈利。法国巴黎银行 欧洲金融股、日本出口商股和英国能源股 作为第二和第三季度轮换的高可信度想法。
债券回归
多年来，政府债券首次不仅仅是一种对冲工具，更是一种机遇。欧元区主权债务，尤其是德国国债和法国 OATS，现在既有价格上涨潜力，又相对安全。法国巴黎银行已将其对美国国债的看涨期调整为 积极的目标是 3 个月的 10 年期收益率为 4.00%.
企业方面 投资级（IG）欧元 债券仍受青睐：强劲的技术面、低波动性和积极的实际收益率使其具有吸引力，尤其是期限在 10 年以内的债券。在美元方面，基调更为谨慎；法国巴黎银行将 IG 企业美元信贷评级下调至 中性 由于利差扩大和对通货膨胀的担忧挥之不去。
高收益率（HY）的情况更为微妙。虽然利差略有扩大（至 ~3.5%），但仍低于历史危机水平。基本面依然稳健，违约率较低，投资者对收益率的需求强劲。选择性是关键所在--优先选择 BB 评级的公司，而不是 CCCS，并避开周期性强的行业。
5.金银：抛物线还是刚刚开始？
在 2025 年初，很少有资产能像以下资产一样表现如此抢眼 金子.年初至今已超过 25%，并不断上升 过去 10 个月 44%在货币不稳定和地缘政治紧张时期，黄金再次成为避风港。但是，这种说法已经发生了变化。这不仅仅是为了对冲通胀，而是为了对冲以下风险 主权信誉和系统不确定性.
黄金：势头与宏观
金价触及 $3,300 美元/盎司 在 5 月初突破了之前的阻力位。央行买盘、散户 ETF 资金流入，以及对法币贬值的日益担忧，都助长了黄金的飙升。根据世界黄金协会（World Gold Council）的数据，仅3月份就有$86亿资金流入黄金支持的ETFS--这是自2020年COVID冲击以来的最高值。2025 年第一季度，黄金的表现远远超过了全球股票和债券，实现了其 1986 年以来最佳季度回报率.
新兴市场的中央银行，尤其是亚洲和中东的中央银行，继续积累黄金，以分散对美元的投资。与此同时，西方投资者也在实际收益率下降和财政不稳定性上升的情况下重返黄金。随着美国大选周期带来更多动荡，以及特朗普政府公开将战略储备浮动在 比特币因此，黄金作为中性价值储藏手段的作用得到了加强。
从技术上看，黄金正进入超买区域，预计会出现一些获利回吐。但从结构角度来看，涨势似乎得到了支撑。法国巴黎银行将黄金的 12 个月目标价定为 $3,300 美元/盎司但如果美元疲软和地缘政治分裂加速，上调的可能性会越来越大。
白银被遗忘的贸易觉醒
黄金抢占了头条新闻、 银子 正悄然进入牛市。从历史上看，白银在反弹的早期阶段会落后于黄金，但一旦工业需求启动，白银的表现就会优于黄金。现在，这个拐点可能已经到来。
截至 2025 年 5 月，白银的交易价格接近 $33/oz12 个月的目标是 $38/oz这意味着 17% 倒挂 从目前的水平。美国 金银比这一关键的均值回复指标仍高于 100x远高于其 25 年的平均水平 68.5。如果黄金保持目前的水平，白银甚至会回到 90 倍的水平，这意味着白银将迎头赶上。
基本面支持这一观点。根据白银协会（Silver Institute）的数据，在光伏（太阳能电池板）生产、电动汽车和消费电子产品的推动下，2024 年的白银需求将连续第四次刷新纪录。然而，供应仍然受到结构性限制。大约 77% 开采的银 白银是贱金属（铜、铅、锌）生产的副产品，随着这些行业的发展放缓，白银产量不太可能大幅增加。
简而言之，白银既是 贵金属游戏 和一个 绿色工业贸易在避险情绪和增长刺激日益分化的世界中，它具有不对称的吸引力。
矿工：被低估和忽视
尽管现货金属反弹、 贵金属矿工 表现不佳。以纽约证券交易所 Arca 黄金矿商指数（GDX）衡量，黄金矿商的表现依然是 下面的 20% 2020 年底的高点。白银矿商的表现则更加落后。造成这种脱节的原因是该行业挥之不去的成本担忧、环境、社会和治理审查以及资本纪律。但这可能是一个机会。
平均 全维持成本（AISC） 主要金矿开采商约为 $1,500 美元/盎司这意味着它们现在正享受着创纪录的利润率--按照目前的定价，自由现金流收益率超过 50%。强劲的第一季度财报季可能会成为催化剂，吸引投资者关注这一领域。
Neumarz 认为：现在是将战术重新分配到 矿工、 尤其是那些资本支出规范、资产负债表强劲的企业。黄金交易在这一阶段可能已经成熟，但 白银和矿业股票 仍具有未得到充分重视的凸性。
6.瑞士：瑞士：仍然是安全的避风港--但有注意事项
长期以来，瑞士一直享有地缘政治和金融避风港的美誉。其稳定的机构、坚挺的货币和高质量的股票市场使其在危机期间经常成为全球资本的目的地。2025 年，这一声誉依然存在，但裂痕已开始显现。虽然瑞士资产仍然具有弹性、 国际贸易紧张局势和货币政策变化 开始对瑞士经济产生更加切实的影响。
GDP 降级与关税风险
法国巴黎银行将 2025 年瑞士国内生产总值增长预测从 1.3% 至 1.1%瑞士政府援引新出现的外部不利因素。其中最主要的是瑞士受到美国保护主义的影响。尽管瑞士的出口最初没有受到冲击，但现在瑞士的出口--尤其是在 药品在对美出口中占 30% 以上的中国，现在有可能成为特朗普政府最新关税的目标。
根据内部模型 实际税率 如果将制药产品包括在内，瑞士对美国的进口可能会大幅增加，对 GDP 的潜在拖累可能高达 0.5%.虽然对关键药品的需求缺乏价格弹性，但供应链的长期不确定性可能会影响瑞士旗舰企业的投资规划和利润。
这使得瑞士的持续优异表现越来越依赖于其国内需求、多样化的贸易关系以及作为金融避风港的地位，而不是仅仅依赖于出口带动的增长。
宽松货币政策卷土重来，但要有节制
今年 3 月，瑞士国家银行（SNB）将其政策利率下调 25 个基点至 0.25%在持续通货紧缩和全球形势不断恶化的情况下，美国将进一步减息。进一步削减 0.00% 预计将于 6 月实施。虽然瑞士在 2010 年代率先实行负利率，但除非通货紧缩风险大幅升级，否则瑞士央行不太可能重提负利率。
取而代之的是，瑞士央行可能会更多地依靠 外汇干预 以管理瑞士法郎的强势。随着地缘政治风险的上升，全球资本涌入瑞士法郎资产，瑞士法郎升值，尤其是对欧元（欧元/瑞士法郎汇率为 1 美元兑 1 欧元，瑞士法郎汇率为 1 美元兑 1 瑞士法郎）。 0.94)和日元。这给出口商带来了不利因素，但也加强了法郎作为全球储备替代品的地位。
瑞士债券市场反映了这些动态。瑞士 2 年收益率 已降至零度以下 10 年 预计在 0.50% 在未来的 12 个月里，我们将继续保持这一水平。这些水平为寻求避开其他地方波动的资本提供了稳定的回报，尽管回报并不高。
瑞士股票：优质优价
"(《世界人权宣言》) 瑞士市场指数（SMI） 继续以 22% 高级 与更广泛的欧洲基准相比，其远期市盈率为 17.1x 与 14.0x 为 STOXX 欧洲 600 指数。这一估值反映了投资者对质量、防御性和全球品牌的偏好。
雀巢（Nestlé）、诺华（Novartis）和历峰（Richemont）等跨国公司在瑞士股票市场中占据主导地位，这些公司已学会在强势货币环境中茁壮成长。这些公司受益于多元化的全球收入、强劲的自由现金流和相对较低的运营杠杆，使其成为市场动荡阶段的理想投资对象。
SMI 的表现仍然与下列因素高度相关 MSCI 欧洲优质因子指数自 2009 年以来，其表现一直优于周期性基准。虽然估值不再便宜，但溢价似乎 结构合理 考虑到宏观环境。
对于资产配置者而言，瑞士股票继续提供令人信服的以下组合 资本保值、适度增长和防御性收益、 但如果全球贸易风险升级，上涨空间可能会受到限制。
7.风险雷达：波动性上升，但没有恐慌
截至 2025 年 5 月，金融市场正处于一个边缘地带：波动性上升，情绪脆弱，但还没有明显的触发因素来证明有理由全面避险。风险信号在信贷市场、股票和投资者情绪数据中不断累积，但都没有闪烁红灯。相反，我们正在进入一个最适合描述为 不稳定平衡-成熟的战术重新定位，而不是全面撤退。
信用利差：升高，但不极端
系统性压力最可靠的预警指标之一是 美国高收益（HY）信贷息差.自 5 月初以来，HY 利差已扩大至 3.5%，自 2 月中旬以来上升了近 90 个基点。虽然这一数字高于平静市场的平均水平，但仍远低于危机阈值（通常为 5.%+），如 2022 年年中或 2020 年 COVID 高峰波动期间的阈值。
这种上升反映了合理的担忧：美国经济前景疲软、借贷成本上升、行业脆弱性增加（尤其是自由消费品和科技行业）。但这也符合市场对风险的重新定价，而非恐慌。一级市场发行量和违约率等其他技术指标保持稳定。法国巴黎银行的观点： 价差是警告信号，而不是退出信号.
情绪和宏观压力指数上升
"(《世界人权宣言》) 花旗宏观风险指数自 2 月份以来，金融市场波动、利差和宏观冲击的综合指数 "全球金融市场指数 "有所上升，但仍远低于红色警报区域。其他晴雨表也有类似趋势，如 经济政策不确定性（EPU）指数，达到 2020 年以来的最高点，主要原因是贸易紧张局势和美联储政策的模糊性。
在更柔和的数据方面、 美国消费者情绪 正在恶化。密歇根大学的指数已降至危机时期的水平，与 2008 年和 2022 年初的水平相当。这令人担忧，因为情绪推动着家庭消费和冒险行为。然而，软数据的不稳定性是出了名的，可能并不总是与经济结果相关联。
软 "情绪数据与 "硬 "经济数据（如零售销售、薪资和采购经理人指数）之间的差异-正在增长。然而、 硬数据在本轮周期中仍具有弹性.
硬数据尚未显示经济衰退
尽管在调查中可以看到心理压力，但实际经济产出的情况却较为乐观。美国 美国综合采购经理指数 (标准普尔全球）的排名为 53.5在此情况下，该指数远高于 50 的中性线，表明服务业和制造业在扩张。与此同时 不含燃料的零售额 增长 同比 +3.1% 在 3 月份，这一数字几乎没有显示出消费衰退的迹象。
这种分歧凸显了谨慎解读的必要性。市场具有前瞻性，但对疲软数据的过早反应可能导致错失良机。目前，基本面情况仍然是 慢增长，不崩溃.
底线：市场正在进入一个更加脆弱的机制，必须更加积极地管理风险。但这些数据还不能证明全面降低风险是正确的。Neumarz 建议 降低贝塔系数，增加多样化，强化对冲策略-不按恐慌按钮。
8.战术呼叫--现在该做什么
随着全球经济进入动荡但尚未衰退的阶段，投资者面临着典型的周期后期环境：动能下降、政策路径分化、资产类别分散度扩大。聪明的资金不是逃离市场，而是重新定位。对于 2025 年 5 月，这个信息是明确的： 资本保值和非对称上涨是目前的核心战略主题.
1.减少美国大盘股的投资--卖强不卖弱
标准普尔 500 指数和纳斯达克指数出现了有意义的调整，但还不足以恢复价值。盈利评级下调才刚刚开始，政治不稳定又增加了风险溢价。我们的建议是，不要在恐慌中抛出头寸，而是利用任何 贸易头条或美联储鸽派言论推动短期反弹 对美国大盘股，尤其是科技和可自由支配行业的大盘股进行减仓。
作为一种放之四海而皆准的策略，FAANG 时代已经正式结束。集中风险现在已成为一种负担，广度也在继续恶化。重新平衡到规模更小、地域更分散的股票，或优质的国际股票，可以获得更好的回报与风险比。
2.前往超重的欧洲、英国和日本
估值、货币政策和宏观稳定性都表明，在美国以外的地区，欧洲股票尤其是以下地区的股票会有更好的远期回报。 医疗保健、工业和金融业英国和日本的股票价格都有大幅折扣。英国股票兼具诱人的股息收益率和低廉的股价倍数，而日本正在经历治理和股东回报方面的制度复兴。
欧元区和日本央行恢复宽松政策，使其股票市场在未来 12 个月内更具结构性吸引力。 要想取得相对较好的业绩，重点关注 MSCI 欧洲（英国除外, TOPIX Core30和 富时 250 指数.
3.再次做多主权债券
在经济增长减速、通胀压力减弱的情况下，债券又回来了。欧元区政府债券（国债、OATS）具有实际收益率和价格升值潜力。法国巴黎银行对美国 10 年期国债的 3 个月目标收益率是 4.00%这意味着目前的水平提供了一个适度但有吸引力的切入点。
关注 期限匹配主权 欧元和英镑。至于美国市场，可投资期限较短的 IG 公司，以获得收益，同时避免过高的利率风险。
4.重新分配到贵金属和矿产公司
黄金看似昂贵，但其作为 战略性波动对冲 越来越有道理。逢低保持或增加配置。白银的风险/回报比更有吸引力，从历史和基本面来看，其价值仍然被低估。在均值回归开始之前，现在就入场。
在矿业股票方面，重点关注 低 AISC、高利润生产商 有纪律的资本部署。中市值矿业公司可能会在零售商重新转向大宗商品的过程中提供最佳的上升空间。
5.避开石油、美国科技股和拥挤的高贝塔交易
石油面临三重威胁：全球需求疲软、非欧佩克供应增加以及生产配额可能破裂。布伦特原油价格可能徘徊在 $55–$65/barrel但波动性可能会很高，并向下倾斜。
避开过度曝光的美国科技股、拥挤的动量游戏，以及依赖零成本资本的超高速增长故事。这是一个 选股环境，而不是测试版游戏。
6.制造干粉--选择性很重要
2025 年最不被重视的资产类别或许是 现金 或选择性。随着波动性的上升，战术性混乱很有可能发生。拥有 "干粉"，投资者就能在恐惧超过基本面时出击。
维护 10-15% 高流动性、近零期限工具的投资组合配置 可以迅速部署。流动性是制度转变中的阿尔法。
2025 年 5 月并不标志着全球市场的崩溃。相反，它标志着 被动资本流动的终结 以及一个奖励选择性、纪律性和积极构建投资组合的新阶段的开始。从美国主导向多极投资格局的转变不是暂时的，而是下一个时代。
在 Neumarz，我们相信未来属于那些不只是在波动中生存，而是利用波动重新定位下一步的人。
